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連續六季度盈利 遠超分析師預期
本次財報顯示，唯品會第一季度總凈營收為7.019億美元，比去年同期的3.107億美元增長125.9%；歸屬於公司股東的凈利潤為2660萬美元，比去年同期的580萬美元增長355.3%；毛利率從去年同期的23.4%上升至24.9%；凈利潤率從去年同期的1.9%翻倍至3.8%，成功實現連續六季度持續盈利。
唯品會在上一個季度給股東們帶來的每股收益遠高於分析師預期。唯品會第一季度不按照美國通用會計準則計量的每股攤薄利潤為63美分，好於業界分析師預計的48美分，而去年同期每股美國存托憑證攤薄利潤為17美分。
財報公佈後，多傢投行對唯品會給予瞭維持“增持”或者“買入”的評級。派傑證券（Piper Jeffray）分析師表示，“我們重申增持評級和224美元的目標股價。在我們看來，唯品會強勁的季度報告以及第二季度預期，再一次證明唯品會作為中國網絡折扣零售商的領導地位。我們相信，唯品會計劃擴建倉庫（2016年實現庫存空間翻一番）等舉措，將繼續支持其快速增長及繼續滲透新客戶群體的發展策略。與上一季度相似，我們註意到唯品會84億美元的市值，相比美國名品特賣龍頭T.J. Maxx 420億美元的市值，仍然很小。考慮到唯品會僅在中國市場上運營業務的因素，並以此為根據來對兩者的市值進行比較，仍可表明唯品會股價存在上行空間。因此我們重申唯品會的‘增持’評級和224美元的目標股價。”高盛（Goldman Sachs）宣佈“維持唯品會買入評級”並評論道：“2014財年第一財季，唯品會化妝品總交易額達到1.67億美元，幾乎與2013年全年水平相當。這也令唯品會成為瞭化妝品垂直電商市場的領導者。我們認為，隨著與樂蜂網的整合進一步推進，唯品會的地位可以得到進一步加強。”同樣宣佈“維持唯品會買入評級”的德意志銀行（Deutsche Bank）分析師透露：“唯品會第一季度業績超預期，活躍用戶及訂單高速增長。進入第二季度，唯品會於4月18日和19日展開瞭購物季促銷活動，在參與的500多個品牌中，大部分商品在兩天的時間內銷售一空。我們認為，這種高漲勢頭已經體現在唯品會的第二財季業績預期中。”
品牌規模效應升級：活躍會員及訂單量再翻倍 一二線城市用戶交易額占比達51%
從財報指標來看，唯品會活躍客戶數量和訂單數量同比的高速攀升，是錄得優秀財報油煙處理器業績的主因：2014年第一季度唯品會活躍用戶數量從去年同期的280萬人增加至740萬人，增幅為165.1% ；本季度訂單數由上年同期的880萬份增長129.3%至2，020萬份。活躍用戶和訂單量的激增，不僅持續拉高唯品會的業績表現，更令唯品會在艾瑞咨詢[微博]發佈的“2014年第一季度中國B2C購物網站交易規模市場份額”中與天貓[微博]、京東共同躋身前三。
在本季度唯品會的銷售分佈中，一線城市用戶貢獻的交易額是12%，二線城市貢獻39%，三線城市占比27%，四線城市為22%。一二線城市用戶交易總額占比突破半數達51%，從側面反映出唯品會品牌知名度的提升以及對一、二線城市的號召力增強。
總體而言，無論是會員數量還是會員質量，唯品會在本季度均表現出顯著的增長態勢，其背後很重要的原因在於唯品會的品牌吸附力規模效應，具體表現包括幾個方面：
規模效應一：品牌知名度上升，推動新客戶數量跳躍式增長。根據尼爾森針對唯品會的品牌及廣告追蹤調查報告，唯品會在一二線城市的品牌知名度及影響力正在不斷上升。在尼爾森最近的四期調研中，唯品會的知名度一直保持上揚，分別是59%、64%、73%及77%，其中一線城市的表現最佳。隨著唯品會品牌知名度的上升，越來越多人知道唯品會，越來越多人推薦唯品會，使得新客戶數量不再是一般的線性增長，而是跳躍式的增長，這也是品牌知名度上升到一定程度所帶來的規模效應。
規模效應二：品牌美譽度上升，帶來更多高購買力的優質客戶。在本季度中，唯品會在一二線城市交易額占比持續超過50%，說明唯品會品牌受到瞭一二線高消費力用戶的認可。在尼爾森的調研中，唯品會的品牌喜愛、品牌推薦以及品牌購買等關鍵指標在一線城市表現最優。尼爾森的相關調研訪談顯示，一線城市、女性和月收入在8000元以上的被異味處理訪者對唯品會的喜愛程度更高；有超過7成的被訪者表示“越來越喜歡唯品會”，主要原因是認為“商品種類越來越多”、“品牌名氣越來越大”以及“口碑越來越好”。在被問及與其他電商的比較時，用戶認為唯品會的核心優勢在於“產品都是正品、質量有保證”、“付款和個人信息是安全的”和“賣的都是名牌”這三個方面。
考慮到高消費力用戶的影響力、復購率及推薦率等因素，外界普遍認為，唯品會在一二線城市的優異表現對唯品會未來吸引更多的新用戶、同時維持更多高粘性的老用戶將產生積極的良性循環刺激。“隨著唯品會品牌規模效應的加強，唯品會越來越受到具有高購買力消費者的認可，這對於唯品會具有很重要的意義，因為這群消費者的認可不僅將進一步推動瞭唯品會客單價的增長，更重要的是，作為意見領袖，他們會把唯品會推薦給更多的朋友，帶動唯品會訂單量的增長。”唯品會副總裁馮佳路先生表示。
規模效應三：品牌影響力上升，吸引更多優質品牌商戶，加速多元化品類擴張。隨著唯品會品牌影響力不斷加強以及優質客戶數量的不斷增長，越來越多的知名品牌選擇與唯品會開展合作，甚至將與唯品會合作視為其銷售的“核心策略”。知名女裝品牌韓都衣舍董事長、總經理趙迎光表示，“受益於唯品會高素質的客戶資源、以及深入人心的‘正品保障、優惠精選’的品牌影響力，唯品會早已成為我們最主力的銷售平臺 目前韓都衣舍在唯品會上的年營業收入早已突破億元，銷售業績出乎我們的意料”。同樣地，根據母嬰、傢居等新品類持續發展的態勢，唯品會已增設親子、居傢頻道。知名童裝品牌安奈兒、董事長兼總經理曹璋早前亦明確表示，“安奈兒2014年第一季度在唯品會的銷售額同比上漲150%，唯品會已成為安奈兒2014年度核心戰略合作夥伴”。
在未來的發展策略中，雖然唯品會將繼續重點主打服裝鞋帽品類，但是隨著唯品會品牌影響力的上升，品牌產品組合多元化是長期發展的必然趨勢，其中很關鍵的第一步在於通過與樂蜂網的整合協同，實現服裝與美妝的交叉銷售。“第一季度唯品會與樂蜂網整合的化妝品總商品價值是1.67億美元。據我所知，我們在這個領域裡排名第二，而且我們非常有信心未來會發展得更好。”唯品會首席財務官楊東皓先生表示。未來，唯品會與樂蜂網將進一步在客戶群擴充、品類擴展、物流、招商、客服、供應鏈管理等各個環節實施整合，為客戶帶來更豐富的產品選擇，並降低集團的運營成本，實現協同效應最大化。
“隨著唯品會品牌規模效應的不斷加強，相對於單品類的銷量增長，品類擴張會是唯品會下一個增長點，例如通過與樂蜂網協同，實現服裝與美妝的品類整合。”據電商行業資深專傢龔文祥分析，“未來，越來越多的品牌商將會選擇與唯品會合作，同時唯品會的議價能力也將越來越強，這意味著唯品會將以更低的折扣，進入更多的品類，獲得更多優質的品牌資源，吸引到更多的高消費力客戶。簡而言之，唯品會離“天花板”還有很長的一段距離。”
移除油煙機推薦動銷售強勁發力，手機唯品會交易規模排名前三
2014年第一季度，公司的移動銷售占比達到瞭36％，環比增長70％。而今年4月份的移動銷售占銷售比例達到瞭43.6％，同時移動端的微 信支付也發展非常迅速。“我們與微 信的合作才剛剛開始，現在還在觀察的階段。微 信是個開放的平臺，相信以後合作的空間很大，”唯品會董事長兼首席執行官沈亞在2014年第一季度的財報解析會上談到。
據艾瑞咨詢2014第一季度的數據調研顯示，在本季度中國移動[微博]購物企業交易規模市場占比中，手機唯品會與淘寶無線和手機京東共同闖入前三。據該報告描述，本季度中國移動購物市場交易規模達到641.9億元，同比增長140.8%，遠遠超過同期整體網絡購物市場增速（整餐廳油煙處理體網絡購物市場2014Q1同比增速為27.6%）。另外，全球最大的傳播集團WPP於2013年12月公佈的“BrandZ 最具價值中國品牌100強及品牌消費者研究”發現，美國消費者花費26％的時間用於互聯網瀏覽應用，而用在手機移動端應用的時間為12％。同比之下，中國消費者用在互聯網瀏覽和手機移動端應用時間的比例達到瞭33％和22％，遠高於美國成熟市場的消費者，移動端銷售的戰略重要性可見一斑。在閃購特賣模式與大規模電商平臺的比較中，閃購特賣模式不僅需要消費者快速下單，還要具備卓越的產品瀏覽和品類劃分功能，而大規模電商則需要搜索導流量，由此可見，閃購特賣模式比一般的大規模電商，更適合於移動端的溝通和銷售，其未來在移動端的銷售占比將會持續走高。
總體來說，2014年唯品會的股價走勢以及業績表現連續超出瞭投資機構和分析師的預期，成為升幅和回報最為顯著的中概股，其優質客戶的增長、品類的整合發力、以及移動銷售的發展，均得到瞭資本市場的認可。同時，唯品會初步預計，2014年第二季度的總凈營收將為7.8億美元與7.9億美元之間，相比去年同期增長約122%至124.9%，高於業界分析師預計的6.856億美元。
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